Бумът на производителността в САЩ може да обясни как инфлацията се забави на фона на силна икономика
Американците са на ръба да преживеят историческо икономическо събитие: инфлацията се връща напълно към нормалното - след поредица от наказателни повишения на лихвените проценти - без рецесия. Това е сценарий, който анализаторите наричат „меко кацане“.
Същественият напредък, наблюдаван досега, може да се дължи на неотдавнашен изблик на растеж на производителността.
Силната производителност в САЩ през миналата година означаваше, че работниците постигнаха големи печалби на заплатите, без работодателите да трябва да прехвърлят парите на потребителите, поне до голяма степен, тъй като те произвеждаха достатъчно в различни отрасли и услуги, за да покрият тези по-високи разходи за труд.
В икономиката концепцията за производителност е по същество това, което самата дума означава в ежедневието. Ако производителността е силна, това означава, че икономиката на САЩ прави повече с по-малко или е по-продуктивна. Тъй като това наистина беше така през миналата година, това означаваше, че икономиката успя да расте със стабилния темп, както през 2023 г., без да предизвиква инфлация.
Производителността се измерва чрез разделяне на всички стоки и услуги, произведени в икономиката, на всеки час, отработен от хората. Този процент скочи с 2,7% през четвъртото тримесечие спрямо година по-рано, според данни на Министерството на труда, което е над средното увеличение през последните две десетилетия. След рязък спад през 2022 г., производителността се възстанови значително през следващата година.
„Производителността е изключително важна за по-широката икономическа и инфлационна картина, така че въпросът дали работниците ще бъдат по-продуктивни е важен, който централните банки обмислят“, Лорън Гудуин, икономист и главен пазарен стратег в New York Life Investments, каза пред CNN.
Какво повиши производителността?
Няма една категорична причина, поради която производителността е нараснала силно миналата година.
Една популярна теория е, че разпространението на генеративния изкуствен интелект може да е направило операциите за определени задачи по-ефективни. Изследователите твърдят, че GenAI може да бъде трансформиращ в света на финансите и икономиката, а може би и в обществото по-широко, подобно на широкото приемане на интернет в началото на века.
Но по-големите печалби в производителността, дължащи се на GenAI, може да отнеме време, за да станат реалност, тъй като работниците трябва първо да бъдат обучени как да го използват, а фирмите трябва да разберат как най-добре да интегрират GenAI в своите процеси, каза Марк Занди, главен икономист на Moody's Analytics CNN по-рано.
Друга възможност е компаниите да са станали по-продуктивни миналата година в очакване на рецесия, която така и не се е случила, според икономисти. Пазарът на труда миналата година беше стабилен, но някои големи компании все още намаляват разходите, включително чрез съкращения. Например Microsoft, Meta, 3M и Citigroup съкратиха хиляди работни места миналата година.
„Много от онези компании, които съкратиха хора, защото очакваха значително забавяне, сега са слаби и подли“, каза Джон Мин, главен икономист в Monex USA, пред CNN. „Но икономиката се справи добре, така че това се изрази в по-висока производителност, поддържайки по-висок растеж на заплатите и предотвратявайки ускоряването на инфлацията.“
Миналогодишният бум на производителността също може да бъде комбинация от всичко по-горе.
Проблемът с данните
Ясно е, че служителите на Федералния резерв обмислят производителността, преди да вземат политически решения. Президентът на Федералния резерв на Чикаго Остан Гулсби каза пред Bloomberg в интервю миналата година, че „не можете да кажете нищо за заплатите, докато всъщност не разберете какво се случва с производителността“.
Но икономическият индикатор е труден за прецизно измерване в реално време, поради което рядко променя финансовите пазари, когато бъде публикуван.
Освен това се издава на тримесечие, данните обикновено са обект на тежки ревизии и е трудно да се измери точно производителността на услугите.
„САЩ е предимно икономика, базирана на услуги, вместо на производство, така че ако броим броя на джаджите, произведени на час, тогава това може да е доста точно, но от страна на услугите е наистина трудно да се знае дали цената от една прическа се повиши поради инфлацията или защото беше по-добра прическа“, каза Мин.
Тъй като 2023 вече е в огледалото за обратно виждане, производителността може да е изиграла роля в създаването на пътя към меко кацане.
Все пак може да е твърде рано да разберем дали миналогодишният взрив на производителността е наистина трансформираща промяна в икономиката на САЩ.
„Понякога в самия край на един икономически цикъл производителността може да бъде увеличена чрез мерки за спестяване на разходи“, каза Гудуин от New York Life Investments. „Изкривявания като намаляване на работните часове може да излязат на показ като производителност, която е наистина висока, но когато погледнете по-широката картина, компаниите намаляват разходите, като дават на хората по-малко часове, ефективно им плащат по-малко, така че не е задължително нещо да върви много по-добре за икономиката.”
„Моите очаквания обаче са, че ще видим подобрения в производителността в резултат на генеративни инструменти, допринасящи за намаляване на инфлацията за по-дълъг период от време“, каза тя.
